Καπνοβιομηχανία Καρέλιας: Από τις χρηματοοικονομικές καταστάσεις του 2023, ο εισηγμένος όμιλος διαθέτει ταμειακά διαθέσιμα και ισοδύναμα αυτών ύψους 211,78 εκατ. ευρώ, με τοποθετήσεις σε εταιρικά, τραπεζικά και κρατικά ομόλογα ύψους 268,284 εκατ. ευρώ, επενδύσεις στην εύλογη αξία ύψους 66,478 εκατ. ευρώ και προθεσμιακές καταθέσεις άνω των τριών μηνών ύψους 150,81 εκατ. ευρώ, φτάνοντας έτσι τα 697,352 εκατ. ευρώ.
Πιο αναλυτικά, από τις τοποθετήσεις σε ομόλογα ύψους 268,284 εκατ. ευρώ, μόλις τα 24,398 εκατ. ευρώ είναι τοποθετημένα σε ομόλογα non investment grade (που δε διαθέτουν δηλαδή επενδυτική βαθμίδα) και σε ομόλογα της εταιρείας «Hellenic Petroleum Finance PLC» (8,563 εκατ. ευρώ – ΕΛΠΕ) που είναι άνευ διαβάθμισης, ενώ κάτι παραπάνω από 122,4 εκατ. ευρώ αφορούν ομόλογα «high grade».
Αξίζει να σημειωθεί πως τα 15,835 εκατ. ευρώ που είναι επενδυμένα σε ομόλογα με πιστοληπτική αξιολόγηση χαμηλότερης της επενδυτικής βαθμίδας αφορούν ομολογιακούς τίτλους των Τιτάν, ΔΕΗ, Mytilineos και Alpha Bank, καθώς και από το Βασίλειο του Μαρόκου.
Ως προς τα 66,478 εκατ. ευρώ που είναι η αξία των επενδυτικών θέσεων, τα 61,733 εκατ. ευρώ αφορούν κατά κύριο λόγο Α/Κ εξωτερικού (ομόλογα υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης (κατά συντριπτική πλειοψηφία) 72%, μετοχές 10%, μετρητά 16% και λοιπά στοιχεία 2%) και τα υπόλοιπα 4,731 εκατ. ευρώ αφορούν «dual currency» επενδύσεις (είναι σύνθετα επενδυτικά προϊόντα μεταβλητής νομισματικής ρήτρας).
Στο ζήτημα του outlook, η διοίκηση επισήμανε πως σε επίπεδο κόστους πρώτων υλών, η βασικότερη πρόκληση για το εγγύς διάστημα είναι οι συνεχιζόμενες αυξήσεις των τιμών κτήσης καπνών, οι οποίες, λόγω περιορισμένης προσφοράς οφειλόμενης σε αντίξοες για την καπνοκαλλιέργεια καιρικές συνθήκες στις πιο σημαντικές παραγωγικές χώρες (Βραζιλία, Ζιμπάμπουε, κλπ.), αλλά και του περιορισμού εξαγωγών από την Κίνα, δεν δείχνουν σημάδια αποκλιμάκωσης, σε αντίθεση με τις τιμές των υπολοίπων υλικών που σταδιακά δείχνουν να αμβλύνονται.
Στην ελληνική αγορά, η πορεία των πωλήσεων κατά τους πρώτους μήνες του 2024 δείχνει να κινείται σε ελαφρά ανοδική τροχιά, τόσο στα τσιγάρα όσο και στον καπνό, με τις premium οικογένειες σημάτων μας να κερδίζουν μερίδια αγοράς.
Παράλληλα, το γεγονός ότι η Ελλάδα παραμένει υψηλά στην προσέλκυση τουριστικού ενδιαφέροντος, αναμένεται να λειτουργήσει θετικά στις πωλήσεις μας στα σημεία ταξιδιωτικής λιανικής, ενώ η πρόσφατη άρση περιορισμών στην αγορά καπνικών προϊόντων από επισκέπτες από άλλα κράτη – μέλη της ΕΕ αναμένεται να έχει πρόσθετο θετικό αντίκτυπο στους όγκους πωλήσεων. Η Καρέλιας αναμένει, όμως, και εντατικοποίηση του ανταγωνισμού από προϊόντα εναλλακτικής παροχής νικοτίνης, ορισμένων εκ των οποίων, τα μερίδια αγοράς έδειξαν, κατά τους προηγούμενους μήνες, ανοδική τάση.
Σε ό,τι αφορά τις διεθνείς πωλήσεις, αυτές αναμένεται, εν πολλοίς, να κινηθούν με τους ίδιους ρυθμούς και τάσεις όπως και κατά τη διάρκεια του 2023. Οι όγκοι στην ΕΕ και στις Βαλκανικές χώρες εμφανίζονται, κατά τους πρώτους μήνες του έτους, ανοδικοί, αντισταθμίζοντας, έτσι, τις ελαφρά μειωμένες εργοστασιακές τιμές πώλησης προς τις πλείστες βαλκανικές αγορές μας, απαραίτητες προκειμένου να προστατέψουμε την ανταγωνιστικότητα των σημάτων μας εν μέσω συνεχιζόμενων αυξήσεων στη φορολογία καπνού.
Αντίθετα, ελαφρά πτωτικά δείχνουν να κινούνται, κατά τους πρώτους μήνες, οι πωλήσεις μας στη Μέση Ανατολή και την Τουρκία, ενδεχομένως επηρεασμένες τόσο από το γεγονός ότι το Ραμαζάνι, το 2024, συμπίπτει με το τέλος του πρώτου τριμήνου, όσο και από την εντονότατη διολίσθηση της τουρκικής λίρας κατά 40% περίπου. Σε ότι αφορά τους όγκους στις αγορές της Βορείου Αφρικής, αυτές κινούνται ελαφρά πτωτικά κατά τους πρώτους μήνες για τους ίδιους λόγους (Ραμαζάνι κλπ.). Η επέκταση του πακέτου διάσωσης του ΔΝΤ προς την Αίγυπτο απομακρύνει τις πιθανότητες χρεωκοπίας της χώρας, όμως οι επιπτώσεις από την πρόσφατη μερική απελευθέρωση της ισοτιμίας του τοπικού νομίσματος είναι δύσκολο να εκτιμηθούν στην παρούσα φάση, ενώ η τουριστική κίνηση και κατά συνέπεια τα έσοδά μας από τα καταστήματα ταξιδιωτικής λιανικής της περιοχής, αναμφίβολα θα επηρεαστεί και από τις γενικότερες εξελίξεις στην περιοχή της Γάζας και της Ερυθράς Θάλασσας.
Παράλληλα, η διοίκηση της Καρέλιας θα προτείνει τη διανομή μερίσματος ύψους 12,4 ευρώ ανά μετοχή (34,224 εκατ. ευρώ), έναντι των 11,80 ευρώ που είχε διανέμει για τη χρήση του 2022, κάτι που συνεπάγεται πως θα διανείμει το 39,42% της καθαρής της κερδοφορίας ύψους 86,8 εκατ. ευρώ. Κύριοι ωφελημένοι είναι οι βασικοί μέτοχοι Ανδρέας και Στάθης Καρέλιας που κατέχουν ποσοστό 22,0085% και 21,1990% αντίστοιχα, λαμβάνοντας έτσι 7,532 εκατ. ευρώ και 7,255 εκατ. ευρώ περίπου. Παράλληλα, το ίδρυμα Καρέλια κατέχει ποσοστό 7,1497% και θα λάβει 2,447 εκατ. ευρώ, ενώ η πρόεδρος της εταιρείας Βικτώρια Καρέλια, κατέχει 1.161 μετοχές (7,1497%) και θα λάβει 19.852 ευρώ.
Από την άλλη, η Ιωάννα Καρέλια (31,9641%) και η μητέρα της Ασημίνα Σπυροπούλου (13,4218%), που βρίσκονται σε ρήξη με τη διοίκηση, θα λάβουν από μερίσματα 15,53 εκατ. ευρώ.
Από την άλλη, μένει να φανεί πως θα κινηθεί η εισηγμένη ως προς το κρίσιμο ζήτημα της διασποράς, καθώς το free float βρίσκεται μόλις στο 5,5153%, με τους βασικούς μετόχους να ελέγχουν το 94,4847% και την κεφαλαιοποίηση που διαμορφώνεται πέριξ των 938,4 εκατ. ευρώ. Είτε η εισηγμένη θα πρέπει να προσαρμοστεί στα δεδομένα που φέρνει ο νέος κανονισμός, προχωρώντας σε μια σειρά από placements, είτε θα της επιβληθούν μια σειρά από μέτρα.
Τα νέα όρια, σύμφωνα με τα όσα δήλωσε πρόσφατα ο Διευθύνων Σύμβουλος της ΕΧΑΕ, κ. Γιάννος Κοντόπουλος θα είναι στο 25% για τις εταιρείες με κεφαλαιοποίηση χαμηλότερη των 200 εκατ. ευρώ και 15% για εταιρείες με υψηλότερη. Σύμφωνα με τον κ. Κοντόπουλο, η επαρκής διασπορά θα ελέγχεται δύο φορές το χρόνο, σε εξαμηνιαία βάση (δηλαδή κάθε Ιανουάριο και Ιούλιο) και σε περίπτωση μη επαρκούς διασποράς θα δίνεται μια περίοδος χάριτος και αποκατάστασης του ζητήματος που θα φτάνει τους 6+6 μήνες.
Η μη τήρηση του μέτρου, σε συνεχή βάση από τις εισηγμένες θα τις οδηγεί αρχικώς στο καθεστώς υπαγωγής στην κατηγορία επιτήρησης, ενώ και εκεί περιορίζεται ο σημαντικά ο χρόνος παραμονής στα δύο έτη. Παράλληλα, πιο αυστηρός γίνεται ο κανονισμός και ως προς τον χρόνο παραμονής μιας μετοχής σε καθεστώς αναστολής διαπραγμάτευσης, καθώς πλέον θα φτάνει στο ένα έτος.
Το Χρηματιστήριο θα μπορεί να αναστέλλει τη διαπραγμάτευση μιας μετοχής, και στις εξής περιπτώσεις:
– όταν οι μετοχές παραμένουν στην κατηγορία επιτήρησης για πάνω από δύο έτη,
– όταν η διασπορά μιας μετοχής παραμείνει σε επίπεδα χαμηλότερα του 10%, μετά την παρέλευση των προθεσμιών που θέτει ο κανονισμός (6+6 μήνες)
– όταν η εταιρεία δεν ανταποκριθεί σε ερώτημα του Χρηματιστηρίου εντός της ορισθείσας προθεσμίας ή όταν το Χρηματιστήριο κρίνει ότι η σχετική απάντηση δεν είναι πλήρης, επαρκής ή τεκμηριωμένη.
Εφόσον λοιπόν ο κανονισμός που θα διέπει την αγορά ενεργοποιηθεί στις αρχές του 2025, τότε όπως όλα δείχνουν, μπορεί να υπάρξει ένα εύλογο χρονικό διάστημα προσαρμογής (6+6 μήνες για αρχή, που μπορεί να φτάσει μέχρι τις αρχές του 2028 υπό την επιβολή ποινών) για μια μερίδα εισηγμένων που επιμένουν να κρατούν έρμαιες τις μετοχές τους σε ένα πολύ περιορισμένο μετοχολόγιο και σε ένα καθεστώς μόνιμης αδράνειας.
Οι καθαρές κερδοφορίες του Ομίλου Καρέλιας ανήλθαν στα 86,8 εκατομμύρια ευρώ το 2023, ενώ το μέρισμα ανήλθε σε 12,4 ευρώ ανά μετοχή.
Πιο συγκεκριμένα, οι πωλήσεις της αυξήθηκαν από 1,265 δισεκατομμύρια ευρώ σε 1,324 δισεκατομμύρια ευρώ, ενώ το EBITDA μειώθηκε από 110,1 εκατομμύρια ευρώ σε 104,9 εκατομμύρια ευρώ. Ωστόσο, τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν από 85,3 εκατομμύρια ευρώ σε 86,8 εκατομμύρια ευρώ.
Στην 31η Δεκεμβρίου 2023, τα ίδια κεφάλαια του Ομίλου ανήλθαν σε 713,4 εκατομμύρια ευρώ, ενώ το καθαρό θετικό ταμείο ανέρχεται σε 695,84 εκατομμύρια ευρώ, λαμβάνοντας υπόψη τις επενδύσεις του Ομίλου σε χρηματοοικονομικά προϊόντα με βραχυπρόθεσμη και μακροπρόθεσμη διάρκεια.
Παρά τις προκλήσεις του επιχειρηματικού περιβάλλοντος, που περιλαμβάνουν γεωπολιτικές εντάσεις, έντονες πληθωριστικές πιέσεις, αστάθεια στα κόστη ενέργειας και μεταφορών, καθώς και αυξήσεις στη φορολογία καπνού σε διεθνές επίπεδο, η επίδοση του Ομίλου κατά το έτος 2023 θεωρείται πλήρως ικανοποιητική. Ο Κύκλος εργασιών αυξήθηκε, η κερδοφορία διατηρήθηκε σε υψηλά επίπεδα, και οι ταμειακοί διαθέσιμοι πόροι ενισχύθηκαν περαιτέρω.
Συνεχίζοντας τη θετική αυτή πορεία, το Διοικητικό Συμβούλιο προτείνει τη διανομή μερίσματος 12,40 ευρώ ανά μετοχή, που αντιστοιχεί σε αύξηση 5,1% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Στην ελληνική αγορά, παρά τον έντονο ανταγωνισμό από προϊόντα εναλλακτικής παροχής νικοτίνης, παρατηρήθηκε αύξηση των πωλήσεων τσιγάρων κατά περίπου 8,5%, ενώ και ο καπνός για στριφτό τσιγάρο διατήρησε τα επίπεδα του 2022.
Στις διεθνείς αγορές, οι πωλήσεις τσιγάρων παρουσίασαν μια ελαφρά αύξηση περίπου 2%, ενώ ο καπνός για στριφτό τσιγάρο αυξήθηκε κατά περίπου 14%. Ειδικότερα στην αγορά της Βουλγαρίας, οι πωλήσεις τσιγάρων της εταιρείας αυξήθηκαν κατά περίπου 5%, ενώ σημειώθηκε ελαφρά πτώση στον καπνό για στριφτό τσιγάρο.
Η άνοδος των πωλήσεών μας στη Σερβία, το Κόσσοβο και τη Βοσνία αντιστάθμισε πλήρως τη μείωση των φορτώσεων προς την Αλβανία και την Κροατία.
Επιπλέον, οι όγκοι μας προς τις άλλες χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης ανήλθαν, με εντυπωσιακές αυξήσεις στην Ισπανία (+6%), τη Σλοβακία (+3,5%) και το Λουξεμβούργο (+11%). Αυτή η εξέλιξη αντιστάθμισε τη μείωση των πωλήσεων στη Γαλλία, όπου η δραματική αύξηση της φορολογίας καπνού οδήγησε σε συρρίκνωση της αγοράς.
Στις υπόλοιπες χώρες της Δυτικής Ευρώπης, συμπεριλαμβανομένου του Ηνωμένου Βασιλείου, ο όγκος πωλήσεων μειώθηκε, κυρίως λόγω των αυξήσεων στη φορολογία καπνού ή της νομοθετικής επιβολής αυξημένων λιανικών τιμών των καπνικών προϊόντων.
Ενθαρρυντικά αποτελέσματα σημείωσε ο Όμιλος στις αγορές ταξιδιωτικής λιανικής στην Άπω Ανατολή, τη Μέση Ανατολή και κυρίως στην Τουρκία (τσιγάρα +24%, καπνός +64%), καθώς επέστρεψε η τουριστική κίνηση στα επίπεδα του 2019 και αυξήθηκε η αναγνωρισιμότητα των προϊόντων μας.
Αντίθετα, στις χώρες της Ανατολικής Ευρώπης, όπου το επιχειρηματικό περιβάλλον επηρεάζεται από τις επιπτώσεις της πολεμικής σύγκρουσης στην Ουκρανία, οι πωλήσεις μας μειώθηκαν, εκτός από την αγορά της Μολδαβίας.
Παρά την έλλειψη σημαντικών συναλλαγματικών αποθεμάτων στις αγορές της Βορείου Αφρικής, καταφέραμε να διατηρήσουμε τα επίπεδα των πωλήσεών μας στα επίπεδα του 2022, προσαρμόζοντας την τιμολογιακή μας πολιτική στις οικονομικές συνθήκες αυτών των χωρών.
Ως αποτέλεσμα, ο συνολικός Κύκλος Εργασιών του Ομίλου, απαλλαγμένος από Ειδικό Φόρο Κατανάλωσης και ΦΠΑ, αυξήθηκε κατά 8,3% σε σχέση με την προηγούμενη χρήση, φτάνοντας τα 278 εκατομμύρια ευρώ.
Ωστόσο, λόγω των έντονων ανατιμήσεων στις τιμές εξαγοράς πρώτων υλών, κυρίως καπνού και υλικών φιλτροποιίας, που αναφέρθηκαν σε προηγούμενες αναφορές, το μικτό περιθώριό μας (επί καθαρού κύκλου εργασιών) μειώθηκε από 50,7% το 2022 σε 44,8% το 2023.
Όσον αφορά στα καθαρά κέρδη προ φόρων του Ομίλου, αυτά σημείωσαν μια ελαφρά μείωση κατά 1% σε σύγκριση με την προηγούμενη χρήση, φτάνοντας τα 110,1 εκατομμύρια ευρώ.
Τα εντυπωσιακά οικονομικά αποτελέσματα του Ομίλου, προέκυψαν από τα εξαιρετικά ακίνητα διαθέσιμα μετρητά και τα υψηλά επιτόκια στις διεθνείς αγορές. Αυτά δεν μόνο αντιστάθμισαν τις αρνητικές συναλλαγματικές διαφορές που προέκυψαν από την πτώση του αμερικανικού δολαρίου έναντι του ευρώ, αλλά και κάλυψαν σημαντικό μέρος της απώλειας στο κέρδος πριν από τη φορολόγηση.
Κατά το 2023, ο πληθωρισμός υπερέβη τις προβλέψεις, παρά τις πολιτικές αυξημένων επιτοκίων που υιοθέτησαν οι κυριότερες κεντρικές τράπεζες.
Λόγω του διαρκούς πληθωρισμού, η πιθανή μείωση των επιτοκίων αναμένεται να είναι πιο σταθερή, κάτι που θα ευνοήσει την κερδοφορία του Ομίλου λόγω των μεγάλων διαθέσιμων κεφαλαίων.
Όσον αφορά το κόστος των πρώτων υλών, η κύρια πρόκληση προς το παρόν είναι οι συνεχείς αυξήσεις στις τιμές κτήσης καπνού, λόγω των περιορισμένων προσφορών λόγω δυσμενών καιρικών συνθηκών στις κύριες χώρες παραγωγής (όπως Βραζιλία, Ζιμπάμπουε κ.λπ.) και του περιορισμού των εξαγωγών από την Κίνα. Αυτή η τάση δεν φαίνεται να επιβραδύνεται, αντίθετα με τις τιμές άλλων υλικών που φαίνεται να απαλύνονται σταδιακά.
Στην ελληνική αγορά, οι πωλήσεις κατά τους πρώτους μήνες του 2024 φαίνεται να αυξάνονται ελαφρώς, τόσο για τα τσιγάρα όσο και για τον καπνό, με τις premium μάρκες μας να κερδίζουν μερίδια αγοράς.
Ταυτόχρονα, η σταθερή ζήτηση για τον ελληνικό τουρισμό αναμένεται να επηρεάσει θετικά τις πωλήσεις μας στα τουριστικά καταστήματα, ενώ η πρόσφατη άρση περιορισμών στην αγορά καπνικών προϊόντων από τους επισκέπτες από άλλες ευρωπαϊκές χώρες αναμένεται να επιφέρει πρόσθετες θετικές επιπτώσεις στις πωλήσεις μας.
Ωστόσο, προβλέπεται αυξημένος ανταγωνισμός από προϊόντα εναλλακτικής νικοτίνης, μερικά από τα οποία έδειξαν ανοδική τάση στο μερίδιο της αγοράς τους τους προηγούμενους μήνες.
Όσον αφορά τις διεθνείς πωλήσεις μας, αναμένεται ότι θα ακολουθήσουν κατά κύριο λόγο τα ίδια μοτίβα και τάσεις που παρατηρήθηκαν το 2023.
Οι όγκοι πωλήσεων στην Ευρωπαϊκή Ένωση και στις χώρες των Βαλκανίων φαίνεται να παρουσιάζουν ανοδική πορεία κατά τους πρώτους μήνες του έτους, αντισταθμίζοντας έτσι τις ελαφρές μειώσεις στις τιμές πώλησης προς τις περισσότερες από αυτές τις αγορές. Αυτές οι μειώσεις ήταν αναγκαίες για τη διατήρηση του ανταγωνιστικού μας πλεονεκτήματος, εν μέσω των συνεχών αυξήσεων στους φόρους του καπνού.
Αντίθετα, παρατηρείται ελαφρά πτωτική τάση στις πωλήσεις μας στη Μέση Ανατολή και την Τουρκία κατά τους πρώτους μήνες, ίσως επηρεασμένη από το γεγονός ότι το Ραμαζάνι του 2024 συμπίπτει με το τέλος του πρώτου τριμήνου, καθώς και από τη σημαντική πτώση της τουρκικής λίρας κατά περίπου 40%.
Όσον αφορά τους όγκους πωλήσεων μας στις αγορές της Βορείου Αφρικής, παρατηρείται μια ελαφρά μείωση κατά τους πρώτους μήνες, και αυτό λόγω των ίδιων αιτιών (του Ραμαζανιού κλπ.).
Η αύξηση του πακέτου διάσωσης προς την Αίγυπτο από το ΔΝΤ μειώνει τον κίνδυνο χρεοκοπίας της χώρας, αλλά οι επιπτώσεις από την πρόσφατη μερική ελευθέρωση της ισοτιμίας του νομίσματος της Αιγύπτου είναι δύσκολο να εκτιμηθούν πλήρως αυτήν τη στιγμή. Επίσης, η τουριστική κίνηση και, κατ’ επέκταση, οι πωλήσεις μας στα καταστήματα ταξιδιωτικής λιανικής στην περιοχή αναμένεται να επηρεαστούν από τις γενικότερες εξελίξεις στη Γάζα και την Ερυθρά Θάλασσα», καταλήγει ο όμιλος.
Στην ελληνική αγορά, παρά τον επίμονο ανταγωνισμό από προϊόντα εναλλακτικής παροχής νικοτίνης, παρατηρήθηκε αύξηση του όγκου πωλήσεων στα τσιγάρα κατά περίπου 8,5%. Αυτό αποτέλεσμα τόσο της ενίσχυσης των μεριδίων των περισσότερων σημάτων όσο και της αυξημένης δραστηριότητας στα σημεία ταξιδιωτικής λιανικής. Στον καπνό για στριφτό τσιγάρο, παρά την ελαφρά συρρίκνωση της κατηγορίας, οι πωλήσεις κινήθηκαν στα επίπεδα του 2022, βελτιώνοντας έτσι και εδώ τα μερίδια.
Στις διεθνείς αγορές, ο όγκος πωλήσεων στα τσιγάρα παρουσίασε ελαφρά αύξηση περίπου 2%, ενώ στον καπνό για στριφτό τσιγάρο η αύξηση ήταν περίπου 14%. Στην αγορά της Βουλγαρίας, ο όγκος των πωλήσεων αυξήθηκε κατά περίπου 5% στα τσιγάρα, ενώ ελαφρά μειωμένα ήταν τα πωλητήρια στον καπνό για στριφτό τσιγάρο.
Στη Σερβία, το Κόσοβο και τη Βοσνία, η εντυπωσιακή αύξηση των πωλήσεων αντιστάθμισε πλήρως τη μείωση των εξαγωγών προς την Αλβανία και την Κροατία.
Ανοδικά κινήθηκαν επίσης οι όγκοι προς τις λοιπές χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης, με επιβραδυμένη αύξηση των σημάτων μας στην Ισπανία, τη Σλοβακία και το Λουξεμβούργο. Αυτό κατάφερε να αντισταθμίσει τη μείωση των πωλήσεων στη Γαλλία, λόγω της δραματικής αύξησης των φόρων καπνού. Στις υπόλοιπες χώρες της Δυτικής Ευρώπης, συμπεριλαμβανομένου του Ηνωμένου Βασιλείου, παρατηρήθηκε μείωση των πωλήσεων, κυρίως λόγω των αυξήσεων στη φορολογία καπνού και των νομοθετικών αυξήσεων στις τιμές λιανικής των καπνικών προϊόντων.